Está la inflación realmente llegando a su punto máximo? ¿Están los consumidores cada vez más confiados? Obtendremos esas respuestas esta semana cuando se publiquen los más recientes índices de precios al consumidor y al productor, así como las cifras de ventas minoristas de agosto.
Los números podrían cambiar el cálculo de la Reserva Federal, que tiene garantizado volver a subir las tasas de interés en su próxima reunión de política monetaria el 21 de septiembre. La pregunta es, ¿en cuánto?
Los comerciantes aún predicen otro aumento de tres cuartos de punto porcentual, o 75 puntos básicos, el tercer movimiento consecutivo de ese tamaño. Y el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo la semana pasada que «la Fed tiene y acepta la responsabilidad de la estabilidad de precios. Necesitamos actuar ahora».
Pero, ¿podrían disminuir las probabilidades de otro gran incremento de las tasas si los datos de inflación sugieren que la «estabilidad de precios» finalmente podría estar más cerca de la realidad? Las cifras del índice de precios al consumidor (IPC) se publicarán este martes por la mañana, mientras que las cifras del índice de precios al productor (IPP) se publicarán este miércoles.
Ten en cuenta que a fines de julio, el mercado valoraba con solo un 28% de probabilidad de un aumento de 75 puntos básicos en septiembre. Los inversores ahora creen que hay un 88% de posibilidades de otro gran aumento, según el comercio de futuros de fondos federales en el CME.
Los economistas actualmente pronostican que los precios al consumidor para agosto caerán levemente desde julio y que los precios subieron un 8,1% en los últimos 12 meses. Por supuesto, el 8,1 % sigue siendo increíblemente alto según los estándares históricos, pero sería una desaceleración notable desde el aumento interanual del 9,1 % de junio en los precios.
«Probablemente hemos visto el tope de la inflación. Los precios de los alimentos y la energía están bajando. Hay más espacio a la baja», dijo Joe Kalish, macroestratega global jefe de Ned Davis Research.
Los inversores parecen aceptar a regañadientes la probabilidad de que la Fed vuelva a subir los tipos 75 puntos básicos en unas pocas semanas… independientemente de lo que indiquen los datos de inflación de agosto.
Pero los comerciantes esperan que la subida de tipos de septiembre sea la última de tal magnitud. Suponiendo que la Reserva Federal aumente las tasas en tres cuartos de punto el 21 de septiembre, eso llevaría las tasas de interés a un rango objetivo de 3% a 3,25%.
Mira los futuros de fondos federales en el CME para noviembre. A partir del mediodía del viernes, los inversionistas valoraban una probabilidad del 70% de un aumento de medio punto en la reunión de la Fed del 2 de noviembre… a un rango de 3,5 % a 3,75 %.
Sin embargo, solo había una probabilidad del 10% de un cuarto aumento consecutivo de 75 puntos básicos, lo que podría ser una de las razones por las que las acciones se han recuperado hasta ahora en septiembre después de su caída de agosto.
Los aumentos de precios se desaceleran y los consumidores siguen gastando
Wall Street apuesta claramente a que las tendencias de la inflación seguirán yendo en la dirección correcta. Los economistas también esperan que los precios al productor, el costo de los bienes a nivel mayorista, caigan levemente en agosto. Las previsiones son de una caída del 0,1% de julio a agosto, tras una disminución del 0,5% de junio a julio.
Los precios al productor aumentaron un 9,8% interanual en julio, pero eso está por debajo del nivel máximo de junio del 11,3 %. Cualquier desaceleración adicional probablemente sería bien recibida por el mercado, la Fed y los consumidores.
Eso nos lleva a las ventas al por menor. Las cifras de gasto del consumidor para agosto se publicarán este jueves por la mañana. El gobierno informó el mes pasado que las ventas minoristas aumentaron un 10,3% año tras año en julio. Será interesante ver si esa tasa de ventas se recuperó en agosto o se desaceleró.
La Fed está en una situación difícil. Quiere poner fin a las presiones inflacionarias y la forma de hacerlo es con grandes subidas de tipos de interés. Pero a la Fed también le gustaría evitar una recesión si puede, razón por la cual algunos todavía esperan un aterrizaje «suave» para la economía, como dijo Powell en mayo.
Powell también habló sobre las subidas de tipos y la inflación que causan «algo de dolor» a la economía en su discurso en Jackson Hole el mes pasado. Ese podría ser un argumento para que la Fed realice aumentos de tasas más pequeños… siempre que la inflación continúe enfriándose.
Y ese es el punto clave. Los inversores tienen que prestar más atención a los datos de inflación que a lo que digan Powell u otros miembros de la Fed. La Reserva Federal sigue dependiendo de los datos, razón por la cual las probabilidades de subida de tipos están en constante cambio.
«Debe haber una tendencia a la baja convincente en la inflación. Todavía no hemos llegado», indicó David Donabedian, director de inversiones de CIBC Private Wealth US, en un informe el viernes.